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过剩经济学
第二节 略谈次级债
书籍名:《
过剩经济学
》 作者:
周志
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基本上,次级债只不过是这次危机的导火索,是压死骆驼的最后一根稻草,而不是这次危机的原因,也不可能是原因。毕竟,次级债总金额只不过一万多亿而已,就算全部损失,又能有几个钱?单美国用来救市的钱就已经远不止是这个数了。次级债只不过是美国人自己借钱给自己花的这一滚雪球游戏的最后一层雪球而已,但次级债背后的逻辑还是很有趣的。我们首先看一下这次级债到底是怎么一回事。
次贷即“次级(Subprime)按揭贷款(Mortgage Loan)”,“次”的意思是指与“高”、“优”相对应的,形容较差的一方。在“次贷危机”一词中指的是信用低,还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业,指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于,次级抵押贷款对贷款者的信用记录和还款能力要求不高,贷款利率相应地比一般抵押贷款要高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人,会申请次级抵押贷款购买住房。
在房价不断走高时,次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款,他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时,就会出现资金缺口而形成坏账。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型,贷给没多少收入或个人信用记录较差的人。贷款机构之所以贷款给这些人,是因为它们能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候,由于抵押品价值充足,贷款就不会产生问题。但当房价下跌时,抵押品价值便不再充足,而按揭人收入又不高,因此面临着贷款违约、房子被银行收回的处境,进而引起按揭提供方的坏账增加,按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
我们看到,支撑整个次级债的基础就是房价必须不断上涨。在美国历史上还不曾出现过连续20年的房价上涨周期,这个游戏到底能玩多久呢?答案是未知的,但所有人都非常配合地去掩耳盗铃,大家都在告诉自己,今年房价涨了,明年就一定会涨,明年涨了,后年就一定会涨……所以房价会永远涨下去,大家都不愿意去想将来房价下跌时的事情,只顾继续玩自己的游戏。直到某一天房价不涨,整个系统崩溃,大家一起掉进河里被淹。
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