各位老铁，大家好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。
相较于外围市场的大起大落，本周A股市场表现较为平稳，整体还是震荡走势。从板块来看，医药板块和消费板块的表现较为不错，而前几周表现较好的半导体等板块，表现就要弱很多。
目前的市场，还是处于存量资金博弈的状态中，对于投资者来说，最忌讳的还是追高买入。接下来，继续做一个特别版的分享，我们一起来看一下热泵行业的基本情况以及投资逻辑。
在正式开始之前，还是做个提醒，道达研选周记第31期已经更新了，欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院查看。
热泵出口拐点或将近
根据EHPA数据，2023年欧洲14个国家（占欧洲90%的欧洲销量）热泵销量为263.95万台，同比下滑4.5%，为10年来首次销量下滑。
2023年欧洲及全球热泵市场，发生了什么变化？是什么原因导致欧洲热泵销售降温？信达证券认为，热泵经济性下降，影响了短期需求。
热泵渗透率提升逻辑与光伏、户储产品类似，在能源价格出现大幅上涨的周期内，其经济性得到体现，需求或出现增长。然而，2023年欧洲天然气价格，逐步回落至俄乌冲突前的水平，整体呈现较为稳定的情况。
怎么看后面欧洲及全球热泵市场的发展？信达证券认为，热泵行业的增速，或回到2020年及以前稳定增长阶段，其中，欧洲热泵市场每年或保持10%到15%的增速。
信达证券做出判断的理由如下：
首先，尽管目前欧洲热泵安装的经济性有所下降，但投资回收周期仍在可接受范围内。
其次，出于通胀、能源安全等原因，欧洲和美国会继续推广热泵，相关政策补贴仍具有较强的确定性。
最后，从长期视角来看，热泵本身具有高能效、低碳环保、不依赖化石燃料等优势，或将成为未来空气调节类产品中主要推广的产品形态。
热泵出口数据变化，也能够从一定程度上验证信达证券的判断。根据海关总署数据，2024年1至6月热泵及零部件出口额，累计同比下降21.63%。但拆分来看，相较于一季度，2024年二季度热泵出口出现显著改善。
中国供应链全球份额有望持续上升
从生产端来看，中国是全球最大的空气源热泵生产国家。根据产业在线数据，2023年中国热泵生产规模超过了55%，实现了12.4%的增长。其他产能主要集中于日本、美国以及欧洲等，中国、日本、德国3个国家的生产规模就占了全球近75%的份额。
为了满足热泵市场的潜在要求，2023年许多海外本土品牌，也纷纷开始进行扩产。根据EHPA统计，未来3年时间内，欧洲地区热泵投资预计或超过70亿欧元。根据Eunomia预测，随着政策投入，欧洲热泵生产能力有望从目前的140万台，增加至2030年的600万台。除了整机产能，许多零部件厂商也在进行对应的扩产。
2023年我国热泵产能占全球产能的比例为55.3%，其中，欧洲市场是我国热泵出口的主要地区，但2023年欧洲占我国热泵出口量的比例为70.29%，较2022年下降8.27%。信达证券认为，随着欧洲和其他地区厂家热泵产能的扩张，我国热泵产能的占比在2025年后或有所降低。
怎么看待我国热泵厂商未来在欧洲的发展？信达证券指出，尽管我国热泵出口产品，或将在欧洲市场面临相对更加激烈的竞争，但受益于欧洲热泵行业的增长，我国热泵整机出口企业依旧或可保持较为稳健的增速。
此外，对于零部件企业而言，目前我国热泵零部件企业的市场占有率相对较低，未来仍有较大的渗透率提升空间。
免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
风险提示：1、欧洲热泵需求恢复不及预期；2、海外关税变化；3、各国补贴不及预期；4、原材料成本大幅波动；5、海运费波动等。
最后再提醒一下，道达研选周记第31期已经更新了，欢迎大家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院查看。
好了，今天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！
本期道达研选的参考研报如下：
信达证券-家用电器行业：俄乌冲突第三年，热泵景气拐点或将至
（钱研君）
本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。
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