2020年全球鐵礦石增量約6000萬噸，印度礦產值釋放不確定性較大

2020年全球首要礦山產值添加量約為6900萬噸。需注意的是：榜首，從礦山發運和復產節奏看，一季度淡水河谷發貨量約為7000萬噸，處于偏低水平；且其復產的產能表現到產值可能在2020年下半年。第二，印度受礦山租約到期影響，2020年鐵礦石產值存在必定不確定性，2020年印度鐵礦石產值或有減量。第三，首要礦山的6900萬噸增量是在礦山復產和發運抱負狀況下增量，實踐中增量大概率會有扣頭。綜上剖析，扣除各項減量，估計2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右，且表現為前輕后重的形狀。內礦方面，依據Mysteel剖析，2020國內鐵精粉產值或到達2.8億噸，較2019年添加大約為1100萬噸。歸納剖析，估計2020年全球鐵礦石產值增量大約6000萬噸左右。精密鋼管

2020年全球生鐵產值添加約2000萬噸

2019年，興旺經濟體高爐生鐵產值出現必定減量，而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項目投產，其高爐生鐵產值小幅添加，估計2020年國外生鐵產值小幅添加。從我國鋼鐵產能新建和退出產能具體狀況剖析，估計2020年我國生鐵產值增量為1200萬噸。歸納剖析，估計2020年全球生鐵增量大約2000萬噸。

2020年鐵礦石市場供大于求，價格重心下移，前高后低

2020年全球鐵礦石供應增量大約6000萬噸，而全球生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量大于需求增量?？紤]到礦山發運節奏和復產方案，2020年上半年鐵礦石供應偏緊，下半年逐漸寬松。因此，鐵礦石價格或前高后低，價格高點或出現在二季度，價格區間為65美元/噸至105美元/噸之間。

2019年行情回憶

1.2019年鐵礦石期貨表現較為強勢

2019年鐵礦石盤面表現較為強勢，鐵礦石價格表現強勢原因除了需求添加外，更直接的原因是鐵礦石供應端出現減量所導致。1月25日，淡水河谷Feijao礦區尾壩礦垮塌，造成重大財產損失與人員傷亡。事端發生后，淡水河谷相繼關停了10座上游式水壩、Brucutu礦區、Timbopeba礦區、Alegria礦山等礦區，影響產值9300萬噸左右。3月底，受颶風Veronica影響，澳洲鐵礦石發貨量削減1700萬噸左右。受供應端減量的影響，港口庫存繼續下降，驅動鐵礦石價格一路上漲，盤面高點到達924.5元/噸。7月中下旬，由于部分礦山復產發運，鐵礦石供應缺口逐漸補償，鐵礦石供需矛盾改變，鐵礦石價格高位回落。精密管

2．合約價差

1909—2001合約價差繼續擴大。到達新高232元/噸的價差。2001-2005合約價差逐漸縮短，從102元/噸價差收到30元/噸左右。合約價差的改變反應了不同時期鐵礦石供需矛盾與預期的改變。

3．基差

1905合約為主力合約時，鐵礦石基差處于正常范圍。8月初，當1909合約成為主力合約時，鐵礦石基差偏大，以日照港金布巴粉為標的的鐵礦石基差高點在225元/噸左右，后期逐漸回落。

4．現貨價格

鐵礦石現貨價格走勢和盤面相似。礦難發生后，現貨價格繼續上漲，在7月中旬到達年內高點。日照港卡粉高點值968元/噸、PB粉高點值906元/噸、超特粉高點值770元/噸。7月下旬，由于部分礦區復產，鐵礦石供應缺口得到補償，鐵礦石供需矛盾改變，部分貿易商開端拋貨，導致現貨價格快速回落。從改變起伏來看，精粉、球團價格改變相對平穩，而中高檔次粉礦價格改變起伏相對劇烈。山東聊城盛銘鋼材有限公司 0635-8336602

5．種類價差

塊粉價差：1月到6月塊粉價差在高位振動，6月到9月中旬，塊粉價差繼續回落，從6月份高點222元/噸回落到43元/噸。塊粉價差回落說明塊礦溢價走弱，也側面反映了此期間環保限產力度較弱。9月份后，由于環保限產方針加強，塊粉價差止跌反彈，當時PB塊粉價差在150元/噸鄰近。

高中檔次粉礦價差：2019年高中檔次粉礦價差根本處于區間震動狀況，高中品粉礦價差改變與鋼廠贏利改變相關性較高，進入11月份后，成材價格走高，鋼廠贏利上升，帶動高中檔次粉礦價格上升，當時卡粉—PB粉價差在110元/噸左右。

中低檔次粉礦價差：2019年中低檔次粉礦價差處于區間震動的狀況，其間PB粉—超特粉價差范圍為80—120元/噸左右，考慮到后期鋼廠贏利水平下降及低品粉礦供應添加，估計2020年中低品粉礦價差處于縮短過程。精密無縫管

鐵礦石供應

1．全球首要礦山產值剖析與預測

2020年全球首要礦山鐵礦石產值增量約為6900萬噸。其間Vale大約添加3500萬噸，RIO大約添加1000萬噸，BHP大約添加450萬噸，RoyHill大約添加500萬噸，MineralResources大約添加380萬噸，champion大約添加150萬噸，bedrock大約添加200萬噸。全體上看，新增產能并不多，增量以復產為主。

2．全球首要礦山的新增產能（復產）項目

2019年投產（復產）礦山項目首要有MountGibson庫蘭島項目，產值添加150萬噸左右；VALE的S11D地區增產，產值添加2200萬噸左右；首鋼秘魯礦山項目投產，產值添加500萬噸；TacoraResources的Scully礦山，產值添加300萬噸。2020年投產（復產）的項目并不多，首要為VALE的SIID增產1000萬噸和停產礦區3000萬噸產能的復產。FMG的Eliwana礦山估計2020年12月投產。精密光亮管

3．澳大利亞鐵礦石出口狀況

2019年1—10月，澳大利亞供出口鐵礦石6.86億噸，同比下降1.81%。其間出口到我國的量為5.65億噸，占比82.28%，同比下降2.55%。出口到日本的量為5117萬噸，同比下降6.53%。出口到韓國的量為4376.6萬噸，同比添加12.47%。出口到臺灣的量為1254.8萬噸，同比下降1.79%。出口到越南的量為484.2萬噸，同比添加43.22%。出口到印尼的量為292.7萬噸，同比添加34.82%。

4．巴西鐵礦石出口狀況

2019年1—11月，巴西供出口鐵礦石2.83億噸，同比下降21.39%，巴西出口量大幅下降原因是淡水河谷礦難導致產值下降。其間出口到我國的量為1.73億噸，同比下降16.77%，出口到我國量占比為61.2%。出口到馬來西亞的量為2465.6萬噸，同比添加13.76%。出口到日本的量為1184.75萬噸，同比下降36.22%。出口到菲律賓的量為247.8萬噸，同比下降7.09%。出口到臺灣的量為133.6萬噸，同比下降58.55%。精密厚壁鋼管

5．我國從首要非主流國家進口狀況

2019年1—10月，我國從非主流國家進口鐵礦石累計量為1.435億噸，同比添加12.40%。占我國進口鐵礦石總量的16.33%。從國別看，首要狀況如下：

南非：1—10月，我國從南非進口鐵礦石量為3579.1萬噸，同比添加3.11%。在非主流國家中排名榜首，估計后期進口量相對穩定。南非首要礦山為英美公司的kumba礦區等礦山，年產值約4500萬噸左右，約60%出口到我國。

印度：1—10月，我國從印度進口鐵礦石量為1865.4萬噸，同比添加46.47%。印度的礦業公司首要有NMDC、SAIL、Vedana、Essal、OMC、Salacogolar、rungta等公司。依據礦山方案，部分礦山2019年產值會有小幅添加，但其產值大幅添加應在2020年下半年或今后。9月初，印度政府答應印度鋼鐵管理局（SAIL）等公司出售其自有礦山出產的四分之一鐵礦石，有利于印度鐵礦石對我國的出口。但是，到2020財年底（2020年3月），印度334座礦山租約到期，其間253座是鐵礦石礦山，受影響的鐵礦礦山年化產能約8100萬噸，折合年產值6000萬噸左右，占印度鐵礦石總產值的30%。2020年印度鐵礦石產值和出口量或出現必定變量。

秘魯：1—10月，我國從秘魯進口鐵礦石量為1265.93萬噸，同比添加0.56%?？紤]到秘魯首鋼1000萬噸鐵礦石項目已在2019年5月達產，2020年我國從秘魯進口鐵礦石量有望小幅添加。

伊朗：1—10月，我國從伊朗進口鐵礦石總量為1126.34萬噸，同比削減12.92%。伊朗礦業公司首要有Golgohar、Chadormalu、伊朗中央鐵礦、中東礦業發展、Mobarakeh、Khouzestan、MIDHCO等。由于伊朗國內鐵礦球團市場供應處于短缺狀況，自8月開端，伊朗工礦貿易部沒有同意任何球團的出口。別的，伊朗擬對鐵礦石出口加征25%出口稅，伊朗是我國第六大鐵礦石供應國，對我國的出口約占伊朗鐵礦石出口的91%。伊朗政府對鐵礦石出口加征稅的方案將對我國從伊朗進口鐵礦石量發生必定影響，估計2020年我國從伊朗進口鐵礦石量或削減。小口徑精密管

烏克蘭：1—10月，我國從烏克蘭進口鐵礦石量為1066.86萬噸，同比添加60.26%。2019年歐洲鐵礦石需求疲軟，烏克蘭對我國鐵礦石出口添加。烏克蘭境內首要有metinvest、ferrexpo、ArcelorMittal和evraz在烏克蘭境內礦山等礦山。2020我國從烏克蘭進口的鐵礦石量或持穩。

加拿大：1—10月，我國從加拿大進口鐵礦石量為814.4萬噸，同比添加41.51%?？紤]到IOC、champion等公司在2020年內都有小幅增產方案，以及TacoraResources的Scully礦山已在2019年復產發運，2020年我國從加拿大進口鐵礦石量或小幅添加。

6．內礦出產狀況

2019年1—10月，我國鐵礦石原礦產值為7.12億噸，同比添加6.5%。據Mysteel計算，2019年內礦（鐵精粉）產值或到達2.69億噸，較去年大約添加2200萬噸，估計2020年內礦產值添加1100萬噸產值，到達2.8億噸。

2019年內礦日耗水平出現添加趨勢，國內部分鋼廠有自有礦山，在礦價較高時，內礦日耗添加，如圖34所示，內礦價格與內礦日耗改變趨勢有很好的一致性。

7．供應總結

綜上可知，2020年全球首要礦山產值添加量約為6900萬噸。需注意的是：榜首，從礦山發運和復產節奏看，一季度淡水河谷發貨量約為7000萬噸，處于偏低水平；且其復產的產能表現到產值可能在2020年下半年。第二，印度受礦山租約到期影響，2020年鐵礦石產值存在必定不確定性，2020年印度鐵礦石產值或有減量。第三，6900萬噸是在礦山復產和發運抱負狀況下增量，實踐中增量大概率會有扣頭。歸納剖析，扣除各項減量，估計2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右，且表現為前輕后重的形狀。內礦方面，依據Mysteel剖析，2020國內鐵精粉產值或到達2.8億噸，較2019年添加大約為1100萬噸。歸納剖析，估計2020年全球鐵礦石產值增量大約6000萬噸左右。山東精密鋼管廠

鐵礦石需求

1．全球生鐵產值

2019年1—10月，全球高爐生鐵產值大約10.62億噸，同比添加2.83%，增幅較去年減緩。2019年1—10月非我國國家高爐生鐵產值3.85億噸，同比下降1.55%。

從全球范圍看，興旺國家高爐生鐵產值出現下降趨勢。2019年1-10月，日本高爐生鐵產值6308.7萬噸，同比下降2.68%；俄羅斯高爐生鐵產值4215.3萬噸，同比下降2.0%；韓國高爐生鐵產值3962.2萬噸，同比添加0.9%；德國高爐生鐵產值2175.3萬噸，同比下降4.22%；美國高爐生鐵產值2175.3萬噸，同比下降4.72%。

而印度、伊朗高爐生鐵產值為正增長，其間印度高爐生鐵產值為6203.1萬噸，同比添加3.47%；伊朗高爐生鐵產值227.6萬噸，同比添加17.74%。2020年，印度、伊朗等國家高爐產值延續增長勢頭。

2．我國生鐵產值

2019年1—11月，我國生鐵產值大約7.39億噸，同比添加5.1%，估計全年生鐵產值為8.04億噸。

據計算，2020年全國新建煉鐵產能大約為7774萬噸，退出9792萬噸，盡管產能置換名義上產能是減量，但考慮到高爐利用系數的添加和前期產能含有僵尸產能，但實踐產值可能是增量。估計2020年我國生鐵產值添加1200萬噸左右。

3．需求總結

歸納可知，2019年，興旺經濟體高爐生鐵產值出現必定減量，而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項目投產，其高爐生鐵產值小幅添加，估計2020年國外生鐵產值小幅添加。從我國鋼鐵產能新建和退出產能具體狀況剖析，估計2020年我國生鐵產值增量為1200萬噸。歸納剖析，估計2020年全球生鐵增量大約2000萬噸。

鐵礦石庫存

1．港口庫存

當時45港鐵礦石庫存量為12307萬噸，較年頭下降1848.9萬噸；貿易礦庫存量為5742萬噸，較年頭添加172萬噸。

2．鋼廠庫存

64家樣本鋼廠進口礦燒結粉礦庫為1638.5萬噸，較年頭添加33.76萬噸，從圖中可以看出，2019年在鐵礦石價格走高后，鋼廠選用低庫存戰略，進口礦燒結粉礦庫存處于偏低水平。

3．庫存結構

北方六港PB粉庫存604萬噸，較年頭添加23萬噸，改變起伏不大；金布巴粉庫存410萬噸，較年頭添加124萬噸，近期金布巴粉庫存出現添加趨勢；紐曼粉、麥克粉、羅伊山粉庫存穩中有減。

北方六港卡粉庫存744萬噸，較年頭下降472萬噸；巴混112萬噸，較年頭添加39萬噸；但4月份后卡粉、巴混庫存出現下降趨勢。北方六港超特粉庫存為374萬噸，較年頭下降1299萬噸，下降起伏較大；塊礦庫存1212萬噸，球團488萬噸。

鐵礦石平衡表

結合礦山發運和復產方案剖析，推導鐵礦石平衡表?？梢钥闯?，國內鐵礦石歸納庫存（港口+鋼廠）在2020年一季度處于累庫狀況，而二季度歸納庫存處于降庫狀況，且下降起伏顯著，三季度和四季度重新進入累庫狀況。由上可知，2020年鐵礦石價格高點或在二季度出現。

本錢贏利

1．礦山本錢

2019年，FMG到岸本錢大約55美元/噸，KOOLANISLAND到岸本錢大約64美元/噸，AngloAmerican-minas到岸本錢大約56美元/噸，AtlasIron到岸本錢大約65美元/噸，Kumba到岸本錢大約51美元/噸。估計2020年鐵礦石供需平衡本錢在65—70美元/噸之間。

2．鋼廠贏利、廢鋼價格

2019年鋼廠（長流程）贏利水平低于2018年，走勢出現U型，年度均值大約為240元/噸。結合成材供需狀況剖析，估計2020年鋼廠贏利水平或小幅走低。鋼廠贏利水平下降后，原猜中對中低檔次礦使用份額將添加。

2019年電爐贏利水平較差，走勢類似長流程，年度均值在零值鄰近。別的，全年內廢鋼對鐵水幾乎沒有代替優勢。2020年廢鋼大約添加1200萬噸，供需處于緊平衡狀況。2020年廢鋼對鐵礦石本錢支撐因素仍然存在。-

3．鐵礦石世界運價、人民幣匯率

鐵礦石運價方面，當時巴西至青島為18.96美元/噸，較年頭添加2.27美元/噸；西澳至青島為8.52美元/噸，較年頭添加1.76美元/噸；結合原油價格走勢和世界海事組織的限硫新規考慮，估計2020年鐵礦石世界運價均值小幅上漲。

人民幣匯率方面，當時美元兌人民幣即期匯率為7.0，較年頭添加0.14。

結論

2020年全球鐵礦石供應增量大約6000萬噸，而全球生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量大于需求增量?？紤]到礦山發運節奏和復產方案，2020年上半年鐵礦石供應偏緊，下半年逐漸寬松。因此，鐵礦石價格或前高后低，價格高點或出現在二季度，價格區間為65美元/噸至105美元/噸之間。