Köp: Sparebanken Øst och Nolato

Under föregående vecka såldes Softronic av för att ge rum åt två nya bolag. Softronic såldes då jag är osäker på hur prispressen och lönehöjningar kommer påverka resultatet negativt och att jag inte riktigt förstår konsultbranschen till den grad jag vill för att motivera ett köp inom den. Ska dock hålla uppsikt över dem i framtiden då deras höga utdelning gör det väldigt intressant så länge de kan garantera intjäningsförmåga. Yeild on Cost blev blev 7.16% och påverkar portföljens resultat positivt med 0.4%.


Ett av de nya innehaven blev Sparebanken Øst. En norsk bank som bedriver verksamhet i större utsträckning i östra Norge konstigt nog. De är en del av Sparebanken alliansen, som koncern är det den näst största banken i Norge efter DNB. I brist på en engelsk rapporten så fick jag träna min norska. Utdelningen höjdes inte från förra året men på 3 NOK ligger redan direktavkastningen på 6.67%. I skrivande stund har de överskotts kapital att driva banken i 18 månader utan intäkter. Deras kapitaltäckningsgrad ökade under året och ligger nu på 18.41% varav kärnkapital är 15.75%. Räntabiliteten på eget kapital har legat runt 12.46% och räntenetto har ökat under året. Kostnader har minskat i takt med att räntenettot gått upp vilket ger ökad marginaler. För att minska risken mot den osäkra husmarknaden i Norge ska de försöka få in fler kunder från näringslivet. De är viss konkurrens men de har en stark geografisk position som bör gynna dem i längden. Resultatet för 2013 var 5.9 NOK per aktie var något över min beräknade normala intjäningsförmåga. De har en stark ekonomisk plattform med en gedigen kostnadskontroll med en starkkapitalbas vilket gör att de har goda framtida utsikter. Eget kapital är 49.3 vilket ger dem en P/B på 0.92 och ett P/E på 7.7 och gör dem ganska billiga.

Andra nya innehavet blev Nolato, fick upp ögonen för dem när jag använde börsdata's screener då de kom högt med både utdelnings screener och magic formula. Deras årsrapport har en del förbättringsmöjligheter i form av redovisning men såvitt jag förstår är de underleverantörer till många stora globala företag inom tre olika segment. Nolato Medical, Nolato Telecom samt Nolato Industrial. Samtliga segment förbättrades under året, varav industrial förbättrade resultat m.h.a kostnadskontroll. Tror jag får vänta på årsrapporten för att kolla in mer exakt vad de gör. Även vad som gäller med framtidsutsikter då jag vid köp bara förutsatte att de borde kunna tjäna ungefär vad de gjorde förra året med viss tillväxt. Som underleverantör kändes det som deras verksamhet var hyfsat stabil. Vid köp hade kursen gått ner från 170 till 150 och direktavkastningen blev återigen intressant på 5.4%. Funderar dock på om jag stressa mitt köp beslut p.g.a screener resultat samt uppskattad dip i kursen.

Tankar om Nolato eller Sparebanken Øst?

Kort om: Softronic

Softronic släppte sin årsrapport idag. Den var tacksamt kort, även om jag tycker den var lite väl klen. Omsättningen ökade både för Q4 mot föregående år och även resultatet för helåret. Totalt tjänade de 0.52 kr per aktie vilket ger ett P/E på 13.7 (med dagens kurs på 7.1). Utdelningen är oförändrad, motivation är att även om det är mer mer än deras utdelnings policy så har de tillräckligt stor kassa och ingen belåning för att behålla en utdelning på samma nivå som tidigare. Med dagens kurs blir utdelningen på 6.34% och med mitt inköps pris får jag 6.83% i utdelning. Utdelningen verkar vara väldigt lik de andra konsultbolagen som alla delar ut mycket då de egentligen inte behöver investera så mycket i verksamheten. Detta säger dock något om minskade tillväxt möjligheter. Softronic har som mål att öka antalet anställda med 5-7% per år vilket får ses som deras enda investering som ger tillväxt. Under 2013 ökade antalet anställda med 3.3%. Deras anställda utgör dock deras största utgift. Personalkostnader ökade med 5.3% varav en del kommer vara nyanställda. Intäkterna ökade med 6.8% men med andra kostnader minskade rörelse resultatet skillnaden i år var att de behövde inte betala lika mycket skatt som förra året p.g.a en ändring i bolagsskatt som gjordes som påverkade 2012 resultat negativt.

Softronic har hittat sig en niche där de i huvudsak arbetar med molntjänster, outsourcing och "andra kvalificerade åtaganden med längre tidshorisont". De innehar inga lån som är skuldbärande vilket ger dem en bättre stabilitet som i sin tur ska gynna deras position gentemot kunder. Målet är att öka omsättningen med 10% där hälften ska vara organisk. Deras bästa intjäningskvalité som för alla konsultbolag borde vara långvariga åtaganden. De nämner att de tecknat flera avtal med olika aktörer men inget om vilken typ av intjäning eller hur lång tid det kan tänkas ta. Några webplats/webplatslösningar lär behöva ha någon som underhåller över en längre tid. DnB vill ha en ny produkt för skadereglering vilket kan tänkas dra in en del. Problemt är att det är svårt att bedöma hur mycket Softronic tjänar på avtalen samt hur stor del som resterande marknad står för. Då jag missbedömde Avega Group en del och vilken typ av intjäningsförmåga de kan ha så är jag mer kritisk till hur de faktiskt kan garantera framtida försäljning.

Två saker som Softronic utmärker sig genom är att de utsetts till Årets Microsoft Dynamics NAV Partner vilket kanske gör det lite enklare att hitta kunder. Främst så placerade Softronic sig som tvåa bland Sveriges 200 största IT-bolag i en undersökning om kundnöjdhet. Detta och utdelningsnivån är varför jag skulle vilja behålla bolaget i min portfölj. Bristen på tillväxt är vad som får mig att vilja sälja. Enligt deras rapport så ökar lönerna samtidigt som konkurrensen inom konsultbranschen gör att de inte får ökade intäkter vilket borde ställda till det negativt i framtiden. Detta gäller samtliga konsultbolag. Vad ska man prioritera?

Avslutningsvis känner jag mindre och mindre för att ha ett konsultbolag i portföljen. Diadroms rapport drog ner kursen något och gör att direktavkastningen blir nästan 10%. Men vad händer efter det? Kursen dalar och ger köptillfälle? Eller går det sämre i framtiden? Connecta gick upp efter att lyckats få resultat från deras besparingsprogram. Avega Group dök på ett tarvligt resultat i Q4. Enligt the magic formula på börsdata så är bla Avega Group och Diadrom väldigt köpvärda just nu. Kollar man o andra sidan på small cap och first norths avkastning med the magic formula har de gått ganska mycket sämre gentemot OMX30. Mid cap verkar vara bästa stället att vara. Så blir nog till att sälja Softronic vid lämpligt tillfälle. Vid en kurs på 7.1 har jag 7.76% avkastning på innehavet. Kommer dock fortfarande ha Softronic under bevakning för att se om marknaden blir bättre och/eller om jag förstår mig på branschen bättre.

Undvika utdelningarna i småbolag

Placera publicerade en artikel som var i linje med tankar jag själv haft angående vissa utdelningsaktier. Bland mina innehav finner sig främst Softronic där. Här är artikeln för övrigt artikeln. Som jag själv sett i Softronics fall så ökar kursen varje gång vid årsrapporten för att sedan sjunka mer än dubbelt så mycket som utdelningen egentligen innefattar. Det här har med att man söker sig till utdelning och sedan då det är så dålig likviditet i småbolagen att kursen sjunker. Vad placera testade var en strategi där de sålde sista dagen det fanns utdelning för att sedan köpa tillbaka två månader senare. för att öka avkastningen markant. Samma mönster fanns i flera bolag där som de säger utdelningen är främsta kursdrivaren. De har ofta då ingen större tillväxtpotential och ses som utdelningscase. Så fort utdelningen är utförd försvinner det intressanta med bolaget tills nästa utdelning året efter.

Detta har jag för avsikt att utnyttja och har planer på att sälja Softronic om och när kursen skjuter i höjden samt innan utdelningen. Från början var det mer tänkt som ett test på en teori men placeras artikel verkar vara inne på samma spår med vettiga skäll till det. Kollar man lite mer på softronic så väntas deras inkomster öka även om de minskat en del senaste åren. De har inga lång och de investerar däremot. Tillväxten är dock marginell och utdelningen verkar höjas ungefär vart tredje år. Kan kanske tänka mig att köpa tillbaka vid senare tillfälle men det skulle nästan vara under hösten för tillkomsten av värde till nästa utdelning. Marknaden har ett avkastningskrav på 9% just nu och jag söker även aktivt efter något som väntas göra bättre ifrån sig.

I övrigt försökte hitta något vettigt bolag i en screener och hittade Nokian Tyres som hade en snitt ROE på över 20% senaste 5 åren. De har höjt utdelningen med 21% i snitt i 5 år nu. Enda nackdelen är att de hade ganska hög P/E. Men de verkar producera väldigt bra däck (Som är deras marknad). Den läggs på bevakningslistan och får se om jag kan kolla igenom deras rapport snart.

Min Aktiedepå

• Addtech B   5,42%
• Awilco Drilling   9,5%
• Betsson B    8,93%
• Mr Green & Co   7,4%
• Softronic B   4,72%
• Statoil   7,58%
• Swedbank A   5,3%
• Tele2 B   7,34%
• TeliaSonera   7,4%

Just nu ligger portföljen på -2.33% där MRG, Awilco Drilling och Tele2 står för största nedsidan i storleksordning. Portföljen ger en förväntat direktavkastning på 7%. De flesta företag har förväntade utdelningar på >5% och Awilco Drilling tar med sina 20% förväntat direktavkastning ut MRG och Addtech 3 procentiga utdelningar.

MRG kändes som ett av de stabilare kursraketerna vid köptillfället och var +10% innan dålig rapport och värdet störtdök. Just nu är min uppfattning att de kommer tjäna mer och mer under året och att den kommer öka med nästa rapport där även en utdelning på 1-1.25 kr kommer delas ut per aktie vilket ger en direkt avkastning på 3-4%. De ökade sin kundbas med 40% i fjol och fortsätter antalet aktiva medlemmar och de behöver investera mindre i reklam bör deras intjäningsförmåga öka. Har för avsikt att grotta ner mig i deras rapport så fort jag får tid.

Tele2 köptes ännu tidigare för den enormt fina utdelningen som beräknades ges. När den sänktes vid rapport så sjönk aktien också som en sten. Som jag nämnt i ett tidigare inlägg så beräknar Carniege att aktien kommer ge 30% avkastning inom 14 månader. Andra analytiker säger på samma sätt att den är undervärderad just nu. På dagens nivå får man 6% direktavkastning. Då jag själv har dålig koll och måste även här kolla rapport för att själv få en uppfattning men tror jag kan gå med vinst här med lite tålamod. Dagens rekommendation från Bernberg nämner att vid försäljning så blir Tele2 ganska mycket mer värt. Jag kommer nog på grund av oroligheterna sälja så fort jag kan kvitta. Om det är innan eller efter utdelning får vi se.

Awilco Drilling beräknas dela ut uppåt 20-22% per år. Än så länge 6NOK per kvartal. Jag var girig och har lärt mig att till nästa gång ska jag vänta till en dip. Detta ska jag följa som en regel. Den tappade 10% veckan efter jag köpte då det finns viss osäkerhet om utdelningarna kommer äga rum. Awilco äger två borrplattformar som är gjorda för medeldjupt vatten och är nästan ensamma om att erbjuda det. De fick dem kraftigt rabatterade och har låg skuldsättning. Så fort årsrapport och  utdelning är fastslagen bör kursen öka igen. Denna är jag minst orolig för av mina innehav som går minus.

På plussidan har vi Betsson, Swedbank och Teliasonera som ligger 15%,10% respektive 5% plus. Alla tre var på placeras rekommenderade aktier när jag började och jag har långsamt ökat i samtliga innehav eftersom jag blev mer och mer bekväm på börsen. Alla tre hade höga utdelningar och goda framtidsutsikter vilket tyckts realiseras mer och mer. Är dock ändå sugen på att läsa deras rapporter för att försöka komma fram till den stora frågan när jag ska sälja. Antingen om min tro i företaget skulle vika eller om aktierna blir dyra och de finns bättre alternativ.

Statoil fick jag hyfsat bra och gick +5% strax efter jag köpte. Dock bryr jag mig inte så mycket då denna är tänkt som en del av min långsiktiga portfölj. Över 10 år så har Statoils kurs gått +/-20NOK från dagens kurs men har delat ut givmilt vilket gör den till en stabil högavkastare. Förhoppningsvis så är Swedbank och Teliasonera i samma sits. Betsson kanske kan ersätta Tele2 som var tanken att vara där. Annars är det inte så många företag som jag är så säker på om de kommer vara kvar vi slutet av året.

Softronic är et IT och konsultföretag. Köpte det på rekommendation av Claes Hemberg. Softronic är på small cap och har funnits i 15 år. De har en högdelning och konsultbranschen börjar ta fart nu. Enda invändingen är att enligt historiken att döma så sjunker Softronic som en sten efter utdelning med 0.5-1kr mer än vad den borde sjunka. Den skjuter även i höjden dagen då rapport släpps för att pika under samma vecka. Min teori är då att jag tjänar mycket mer på att sälja efter rapport än att vänta på utdelningen. För att sedan köpa igen efter rapport på rapport eller vid senare tillfälle. Börsen har en tendens att överreagera.

Addtech köptes då den var i flest personers portföljer som fick bättre avkastning än börsen för lägre risk då Avanza publicerade en lista. De köpte även ett företag som ökade omsättningen med 50 miljoner NOK vilket var mindre än vad jag först trodde. Lärde mig både att jag behöver ha mer tålamod och lära mig mer om företaget innan jag ger mig in i det. Det verkar dock se ganska bra ut. Skummade deras rapport och de hade ökat omsättning 2013 gentemot 2012 men hade ändå tänkt göra mig av med detta innehav när jag kan gå med vinst då det känns som det finns andra bättre alternativ. Hade också varit bra med lite likvida medel då den siffran inte är så hög just nu.

Tål att nämnas har jag knappt 2% i starbreeze för skoj skull även om jag inte hade gjort det nu. Den gick -20% men har gått tillbaka nu och till och med upp 9%. Då jag inte investerat så mycket och deras försäljning verkar gå utmärkt skadar det inte att ha den posten känner jag.

Hoppas på att kunna läsa genomgående samtliga rapporter och även på företagen på min bevakningslista som jag hoppas på att gå igenom i dagarna. Fondval och Fondstrategi kommer först.