Reflektioner kring metodik och några bolag

Jag nämnde löst att jag tänkte bygga en egen fondportfölj lite för att testa om det är gångbart och om det är något som passar mig. Svaret blev att det kan funka som en bra strategi men att det inte är en strategi som passar mig.

Dock har det varit trevligt att få bättre översikt över vissa bolag som jag önskat ha i min portfölj ett tag även om jag ändå skulle tagit in dem enligt vad som är köpvärt enligt min bevakningslista. Vilket gör att jag ska köpa bolag jag finner köpvärda men endast en mindre post om jag inte tycker det finns tillräckligt stor MoS (Margin of Safety).

Ägamintid skrev ett läsvärt inlägg(länk) i Nordnets veckobrev för några veckor sedandär ett citat träffade mig extra hårt:

Evaluating your own willingness to average down can help you distinguish prospective investments from speculations. If the security you are considering is truly a good investment, not a speculation, you would certainly want to own more at lower prices. If, prior to purchase, you realize that you are unwilling to average down, then you probably should not make the purchase in the first place.

Där slutsatsen är, "Ska jag köpa mer då priset nu är 10 % lägre? Om jag inte vill köpa mer då, skulle jag då ha köpt från början?". Det handlar främst om en del bolag i portföljen som visar rött. Gemensam nämnare för dessa bolag är att jag känner mig osäker på dem och inte vet om jag vill lägga mer pengar i dem. Detta är en osäkerhet som egentligen inte borde finnas. Därför sålde jag några bolag omgående, andra bolag har jag tvekat lite mer över och har i ett försök att motivera mig själv att läsa mer om dem tänkt skriva lite kort om dem med betoning på kort.

Främst är det ABG som presterade bra förra året och jag har varit intresserad av dem sedan tidigare mycket p.g.a hög utdelning (en till fälla?). Är dock tveksam över hur stabil deras intjäning är även om de är geografiskt diversifierade så är det inte den typen av förutsägbara återkommande intäkter som jag vill ha i ett bolag. Eller motiverar värderingen ändå en post?

Zalaris däremot har långa kontrakt men där är det snarare avsaknaden av tillväxt som är ett orosmoln. De säger varje kvartal att de får nya kunder men intäkterna ökar inte i samma takt. Jag väntar även på lite kostnadsbesparingar som borde börja synas snart men jag har blivit lite mer skeptisk även om jag hoppas att det bara var ett par dåliga kvartal hittills.

Mr Green verkar ha lunkat på och har snart betalat tillbaka den Österrikiska skatteskulden. Min gissning är att den kommer vara helt återbetalad till slutet av året (om de återbetalar med samma takt som de redan gjort). 48.9 miljoner är kvar av Österrikeskulden som behöver återbetalas, de betalade 32,3 miljoner under Q2. Sedan 2014 Q4 har resultatet belastats med med 267.7 miljoner (7.5kr/aktie). Enligt resultaträkning har 42 miljoner betalats under 2016 H1, så lägger man på det som vinst så landar man runt en intjäning på 1kr/kvartal som kan uppnås 2017. Nu bör siffrorna tas med en nypa salt men jag har ändå för avsikt att kolla hur det ser ut om ett kvartal eller två. Då jag inte känner att jag har tillräckligt med information nu för att motivera en investering även om min uppskattning ger dem ett P/E på under 10. För mycket osäkerhet helt enkelt. Självklart gick Mr Green upp 10% idag vilket gör bolaget mindre intressant men men.

Resurs har presterat bättre på senaste tiden och rapporten som kom för Q2 var över förväntan. Dock finner jag att bristen på en längre historik borde gjort att jag skulle krävt en större MoS vid investeringstillfället. Vilket jag ska hålla i åtanke i framtiden, vilket också gäller Zalaris till viss del. Här tänker jag att jag ska kolla några rapporter till för att sedan ta ett beslut om jag vill behålla. Inför framtiden funderar jag på om jag helt ska avstå från nynoteringar. Vilket Graham håller med om jag minns rätt.

Senaste tiden köpte jag en del Data respons då jag tyckte bolaget och värderingen såg attraktiv ut. Senare ökade jag när de gjorde ett förmånligt förvärv då de ser ut att kunna öka sina intäkter ganska bra närmaste åren (även om det blir en del kostnader nu närmaste tiden). Långsiktiga investeringar skrev ett läsvärt inlägg om det här(länk).

Pandora var jag intresserad av för ganska länge sedan (då den stod vid 700DKK). Efter att ha kollat på bolaget finner jag det ändå intressant då de har enorma kassaflöden som gör att de har råd att återköpa runt 4-5% av utestående aktier per år samtidigt som de kan öka utdelningen. Pandora agerar i försäljning av smycken och säljer båda egna märken och andra märken med ganska höga marginaler. Priset har senaste tiden kommit ner lite till 800DKK och en DA på 2% är inte jätteattraktivt men 4-5% i återköp och en utdelningstillväxt på över 10% kan ändå bli en ganska bra avkastning och borde vara möjligt närmaste fem åren med en utdelningsandel på 27%. Största frågetecknet är väl om intäkterna kan få ett lika stort nedsving som de haft uppsving senaste året. Det verkar dock vara en enastående lönsam bransch.

Jag har också länge haft en plan att istället för fonder ska jag ha några investmentbolag som en del av portföljen, än så länge är det Investor och Kinnevik som har små poster i portföljen och även en mikroskopisk post i Latour. Tycker dock priset är något åt det höga hållet så jag funderar över om jag ska vara lugn och invänta nedgång eller någon typ av månadssparande, en aktie i varje i månaden kanske?

Nu blev det många funderingar på en gång, kommentarer uppskattas :)

Transaktioner i December

Som jag skrev i månadsrapporten för November så sålde jag mitt innehav i Phoenix Group och fick en ganska stor kassa. Samtidigt passade även en del trevliga bolag att närma sig mina köpkurser. Då de landade på runt 5-7% ifrån min köpkurs blev det mindre poster för att kunna följa bolaget noggrannare i framtiden och lättare se om de kommer ned till min köpkurs vilket faktiskt hände i fallet av Statoil och TGS medan Nokian Tyres gärna får bli något billigare innan jag ökar igen. De mindre posterna har förstås hjälpts av lägre courtage så man inte måste ta större positioner direkt.

Först spekulerade jag lite i NP3 som har en pro forma intjäning på 3.65kr/aktie efter utspädning(egen uträkning, 4.1kr/aktie utan NE) och var därmed väldigt billig värderad. Detta var min tes och fick väl delvis rätt då jag sålde med 10% vinst. Jag fick 200 aktier tilldelade utav de 400 jag sökte om. De ska ge en ytterst liten utdelning 2015 då de inte ägt alla fastigheter som de äger nu hela 2014 (ergo pro forma resultatet ovan). Jag är inte helt övertygad om att de faktiskt kommer tjäna så mycket som de säger. Jag är även något oklar över diverse lock-up perioder som befintliga ägare åtog sig. Aktieingengören gjorde en väldig läsvärt inlägg HÄR, med en jämförelse mellan NP3 och andra mindre noterade fastighetsbolag som visar mer på värdet jag tror kan finnas hos NP3. Jag kan ha varit något snabb med min försäljning, oturligt nog hinner jag inte riktigt läsa på mer förrän i nästa år och likaså vill jag gärna se lite fler rapporter innan en eventuell investering. Jag gissar dock på att marknaden kommer att vara snabbare än mig i detta bolag. 200 aktier köptes för 6000 för att sedan säljas för 6623 för en vinst på 10.4%.  Som tur var finns det fler bolag som marknaden tycker mindre om :)

Statoil fick åter en plats i portföljen efter att ha gått ner över 20% sedan jag sålde Statoil. Jag ser Statoil som ett finansiellt starkt bolag som borde klara sig igenom dagens och framtida oroligheter utan större problem och fortsätta dela ut en bra mängd kvartalsvis. 70 aktier inhandlades vilket är samma antal som jag ägde tidigare. De var dock ganska mycket bättre denna gången och köptes i omgångar vid kurserna: 134, 130 och 122 nkr.

TGS-NOPEC har både defensiven och framtida utdelning skrivit bra om vilket fått upp mitt intresse för bolaget. Utöver att ha en stor marknadsposition och bra finansiell ställning (som kommer av en icke-kapitalintensiv verksamhet), så har de en trevlig utdelning på 5.5%. TGS var dock en bit ifrån vad jag ville köpa bolaget för rent fundamentalt, sedan gick det ner till trevliga nivåer så jag ökade desto mer. Går priset ner närmare 140 kommer jag öka lite till. Jag köpte 80 aktier, 20 vid varje tillfälle, vid kurserna 158, 153,6, 152 och 149 nkr.

Nokian Tyres kollade jag på i början av året men tyckte inte den reflekterade risken med en stor andel intäkter från Ryssland, väl. Detta tycker jag på dagens nivåer har blivit prissatt. Intäkterna har dessutom minskat mindre än jag trodde delvis då andra områden har fått större försäljning. På dagens kurs får man även 6.5% utdelning som bör kunna ökas över en femårsperiod medan Ryssland repar sig eller andra marknader växer. Speciellt intressant tycker jag deras VIANOR program är där verkstäder kan bli officiella Nokian Tyres återförsäljare vilket borde kunna gynna dem väl i framtiden. Jag köpte 20 aktier för 22.3EUR styck.

Jag sålde samtliga aktier i ARCP för 8.17$. Jag tappade helt tron på bolaget när CEO Micheal Kay avgick. Detta följdes av nyheter att fler var involverade i mörkläggningen och en avbruten utdelning. Jag kände mig helt enkelt inte längre trygg med investeringen och nästa gång tror jag att jag kommer sälja snabbare. Då i detta fall visste jag om många av följderna men inte hyr mycket de kunde påverka. Avkastningen på innehavet blev -24% (-20.5% inklusive utdelningar).

MAIN är en amerikansk BDC, alltså ett investmentbolag/bank som investerar i aktier och lån till små och medelstora bolag men något högre risk, som bankerna inte får låna ut till efter finanskrisen. Värt att nämna är att ingen av MAINs innehav har gått i konkurs som har hänt med andra BDC:er. MAIN är en BDC som funnits sedan långt innan finanskrisen och ökade sin utdelning under krisen och har även ökat den flertalet gånger sedan dess. MAIN har en direktavkastning på 6.83%(2.04$/aktie), men ger även ut extra utdelningar i mån av överskott vilket historiskt skett väldigt regelbundet, extrautdelningar brukar ligga på en halv dollar om året vilket ökar direktavkastningen till 8.5%. Det är den BDC som har högst kvalité i branschen och när priset gick ner under 30$ så köpte jag på mig 70 aktier för 28.7$/styck.

BHP Billitons ADR, BBL inhandlades också. Långsiktiga investeringar skrev ett bra inlägg om dem HÄR. Jag tror att marknaden straffat dem för hårt och att det inte finns så farligt mycket nedsida till dagens pris, en nästan 6% direktavkastning utgör även en trevlig fallskärm som jag gillar. Eftersom de är low-cost providers så har de en edge mot konkurrenter. Deras robusta finansiella ställning medför också en edge i och med mindre räntekostnader då det ändå är en ganska kapitalintensiv bransch. Historiskt har ägare av BHP fått en god avkastning och de har både återköpt aktier samt gett en ökande utdelning i flertalet år. Det blev 40 aktier till priset 43$.

Vad tror ni? Är vettiga investeringar? För mycket olja? Lite högre kvalité med ARCPs utgång i portföljen?

Portfölj Maj

Portföljen rullar på. Slog SIX Return Index men 1% denna månaden med. Tycker dock den jämförelsen blir mer och mer irrelevant eftersom andelen svenska aktier minskar markant. Gjorde jämförelsen för att se om det var bättre att investera i Avanza Zero. Det hade tagit mindre tid och jag hade fått något mindre i avkastning med Avanza Zero men det har varit ganska mycket roligare att lära sig om aktier, bolag och börsen. Fler rapporter kom in och det var goda besked rakt igenom, passade på att öka i några innehav. Har även skapat konto på Nordnet för att testa deras plattform. Blev nyfiken på att investera i den danska indexfonden då det är enda marknaden jag ej har exponering mot och 0 avgifter är trevligt. Första och enda innehavet där blev en post i ARCP som jag läst en del om och funderat på ett tag. De avkastar bra mycket bättre än de svenska bolagen, dock är det en REIT så eget kapital lär inte öka något nämnvärt. Med tanke på svenska fastighetsbolagens övervärdering tycker jag detta blev bättre. ARCP är den enda investeringen av direktavkastningskaraktär som jag tyckt var intressant i USA då det finns många bolag i Sverige/Norge som ger bättre direktavkastning. AIG, Citi Group och POSCO verkar dock väldigt intressanta som andra bloggare belyst, samtliga verkar ganska undervärderade.

Viktiga händelser i Maj

• Jag köpte Ganger Rolf, 110 aktier, för 113NOK styck. Portföljandelen är 6.8% vid månadens slut.
• Jag sålde Sparebanken Öst med marginell förlust exklusive utdelningen.
• Ökade i Bahnhof och Mr Green & Co efter goda rapporter.
• Jag köpte ARCP, 190 aktier för 11.55 USD. ARCP utgör 7.2% av portföljen.
• Jag fick utdelning från Protector Forsikring på 1549kr (232kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Bahnhof på 687.5kr
• Jag fick utdelning från Statoil på 547kr (82kr källskatt)

Totala utdelningar i år uppgår nu till : 6156
Annonserade utdelningar på innehaven uppgår till: 12701

Yeild on Cost på portföljen blir då 7%

Portföljen ser vid månadsslut ut:


Portföljvärdet uppgår till 197tkr. Efter rapport ligger endast Mr Green med negativa siffror, -11%. Kul att se att de går i rätt riktning, jag har sparat 2tsek på att inte sälja dem vilket är trevligt. Nu börjar de vara värda vad jag gav för dem för 8 månader, tror de kan öka sin intjäning ett tag till vilket var varför jag ökade. Samtliga bolag som gett utdelning under Maj har tagit igen utdelningen kursmässigt och i Mr Greens fall så steg kursen på utdelningsdagen så den utdelningen blev "grattis". Under Juni kommer ytterligare utdelningar och jag funderar på att öka i Protector efter en strålande rapport. Likt Mr Green är inte tillväxten i prissatt i kursen och de ger en högre utdelning. Atea och Seadrill tänkte jag kolla lite djupare på. Seadrill är jag dock orolig för ledningens många optionsprogram samt skulderna även om de verkar hanterbara. Jag exponerar mig även redan en del mot oljeriggar men det är en väldigt lönsam industri.

Funderar även på att sälja Swedbank. De har en trevlig utdelning och stabila finanser men saknar tillväxt. Om jag kan få högre utdelning och tillväxt på köpet, borde det bli en bättre investering. Även om det är synd att inte ha en lönsam bank i portföljen så ökar risken för bakslag eftersom kursen ökar. Med undantag av Awilco så bör jag efter försäljning av Swedbank inte ha några bolag jag vill skifta ut ur portföljen närmaste året vilket bör minska omsättningen i portföljen ytterligare. Exklusive engångsposter ligger courtagekostnader på 0.5% av portföljvärdet vilket jag är ganska nöjd med kontra 2% förra året.

Tankar om Seadrill? Swedbank? Portföljallokering?

När ska man sälja?

Har haft lite funderingar kring när man ska sälja ett bolag. Det är mycket snack om köpkurser men det är lika viktigt att veta när och varför man ska sälja. Warren Buffet har sagt att den bästa tidshorisonten för att sälja är "Almost Never". Vilket är bra men det gäller att veta när man kan vänta för evigt eller ej. Så när ska man sälja?

Strategier
Enligt vissa utdelningsstrategier ska man sälja så fort en utdelning sänks eller uteblir. Detta är vanligare med amerikanska aktier och en fallgrop som existerar är att vissa företag kanske bara temporärt sänker eller uteblir för att sedan rulla på som vanligt. I Sverige där utdelningarna äger rum mindre sällan är det mer än minskning av utdelning som påverkar men likaså där kanske man ska vänta ett år så företag får investera i sig själva lite mer ett år för att sedan återgå till full takt (som tex. Connecta planerar att göra). Detta försöker man till stor del undvika genom att köpa företag som bedöms kunna täcka räntebetalningar utdelningar samt en ökande utdelning över en överskådlig tid. Det är även viktigt att vinsttillväxt stödjer utdelningstillväxt.

Enligt "Sann" värdeinvestering ska man sälja när bolaget blivit fullvärderat. Även här finns nackdelen att man kan lätt gå ur för tidigt då börsen är ologisk med en gnutta flockbeteende som gör att en aktie gärna övervärderas. Ett alternativ här är att sälja en del av sitt innehav vid fullvärdering men det kanske är lättare att sälja rakt av. Hur strikt behöver man vara måntro?

Tillväxt bolag bör per automatik värderas om eftersom tillväxten avtar så det är viktigt att inte betala för mycket för en tillväxt som inte finns (se 40%20år om Axis). Eftersom tillväxten börjar mattas av får man väl se om de börjat med utdelningar som är tillräckligt höga eller om man är nöjd med dem som företag. Får medge att jag har dålig koll på denna strategi men tänker mig att ett bolag blir mindre intressant eftersom ett bolagets tillväxt minskar och om inte andra värden dyker upp är det en klar säljsignal.

Ett ganska bra skäll att sälja är om man inte tror på bolaget längre. Alltså om nya rapporter eller ändringar som sker i företaget inte fyller de förväntningar man hade på bolaget. Tex. vid konstiga förvärv eller försäljningar. En indragen utdelning kanske då gör att tron man har i företaget försvinner.
Ett annat bra skäll tyckte jag var om man hittar en bättre investeringsmöjlighet så är det värt att sälja. Håller man courtage nere på under 1 % och man får 3% mer i direktavkastning och resterande fundamenta är likvärdig så kan det vara värt att byta. En fallgrop här är om man missbedömer totalavkastningen. Det blev ett förenklat exempel men hittar man ett underbart bolag till bra pris vill man hellre ha det än ok bolag.

Egna försäljningar
Nu till mina försäljningar. Tele2 trodde jag inte på långsiktigt och spekulativt kan den gå upp om den blir uppköpt men hur lång tid tar det? Addtech baserades på siffror innan split och den var egentligen redan fått sin värdering motiverad av ökningen förra året.
Öresund var jag lite osäker på när jag köpte dem då de köptes runt substansvärde. När den sedan steg 20kr på 2 veckor så tyckte jag uppsidan var begränsad vilket det visades att den var även om den gick lite högre än min säljkurs innan den gick ner igen. Funderar fortfarande på om det var helt rätt beslut men tyckte inte Öresund kunde garantera ett bra resultat och högutdelning över en längre tid. Än så länge verkar det gå bra i år med men jag vill fortfarande ha lite mer rabatt innan en investering.

Nolato köptes delvis för de hade väldigt bra avkastning på eget kapital förra året vilket delvis beror på en order som ej kommer upprepas inom deras telekom segment. Detta medför att de förmodligen kommer tjäna mindre detta året även om utdelningen kan bibehållas. De har även mycket verksamhet inom bioteknik som jag tycker har varit ganska övervärderat senaste tiden även om Nolato som underleverantör kanske inte påverkas lika hårt om något skulle påverka sektorn negativt. Summa summarum behövde jag en lägre kurs för att jag skulle betala för det bolaget. Som tur är när man gör misstag i en börs som stiger är att man kan gå i vinst även på misstagen.

Betsson gjorde ett förvärv där vinsten uppskattas öka med runt 13% och förvärvet betalades delvis av egna aktier vilket bidrog till en utspädningen på 6%. Aktien steg 30% på en månad vilket kändes väldigt omotiverat, speciellt på så kort tid. Var det rätt att sälja långsiktigt då? Var det då bättre att få 4% i utdelning i 10 år, vilket kanske blir 50% med utdelningsökning eller ta hem 30% idag för att investera i något annat som ger >5-6% och även har lite mindre nedsida. Bettson sjönk strax efter försäljning och tycker än så länge det är dyrt då effekten av deras förvärv inte är helt tydlig än.

Säljfunderingar
Just nu funderar jag på om jag ska sälja Statoil. Har fundamenta ändrats? Nej. Tror jag på bolaget fortfarande? Ja. P/E mässigt ligger den runt samma multipel som resterande globala oljebolag. Är 30% idag bättre än årets 7.8% och sedan 5.2% med 7% utdelningsökning? Kanske. Finns det bättre investeringar? Kvaerner, Atea eller Bonehur är alla utdelningsmässigt starkare men tycker o andra sidan att Statoil är ganska starka i jämförelse. Blir nog till att spara i byrålådan och sälja av om kursen flyger iväg 10-20% till.

När säljer du? Verkar jag ha missat något i mina resonemang? Feedback mottages gärna :)

Jobb, Awilco uppdatering samt försäljning av Betsson

Mjukstartade under veckan jobb hos en mindre konsultfirma. Ska bli kul att äntligen jobba med något relaterat till det jag pluggar. Det kommer även att tillföra ett större inflöde av likvida medel till min depå och mina investeringar. CSN kan inte riktigt klassas som något större inflöde. CSN är även den enda typen av belåning jag har och kommer att ha då det är såpass låg ränta och jag har inte behövt låna mina första år som student gör att det inte blir så stor belåning totalt sätt. Kanske bör tilläggas att jag har ganska lite att röra mig med då jag har få utgifter och jag vilja spara så mycket som möjligt men funderar på att börja bygga upp en buffert i ett fond konto med Spiltans Räntefond och Simplicity eller Carnegie obligations fond. I ett fondkonto då ISK passar bättre med investeringar som väntas ge över 5% i avkastning över ett år. Ränta/Obligations kvoten var tänkt att ligga på 4:1. 

Awilco Drilling annonserade i måndags att de lyckades om finansiera sitt lån som jag hade lite kritik mot i min analys av Awilco då lånet hade en ränta på 9%. Nu tog de ett nytt lån för att ersätta det gamla. Det nya lånet är 25 MUSD större men räntan ligger nu på 7%. Det gör att räntekostnader per år sjunker från 9MUSD till 8.75MUSD med extra 25 MUSD i fickan. Dock fundersam över vad generella företags syften innebär som de extra pengarna ska användas till. Då räntekostnaderna minskar gör det inte allt för mycket men kändes som man kunde tagit ett mindre lån och sänkt kostnaderna desto mer. Kursen har stigit 7% sedan meddelandet vilket är en ganska stor ökning. Kanske talar det gott om Awilcos förbättrade kreditvärdighet att de har möjligheten att ta ett 7% lån.

Hittade även att man kunde få info från Awilco löpande här för nya rapporter och pressmeddelanden vilket är trevligt då det är allmänt svårt att hitta nyheter från bolagen som inte är i Sverige.

Slutligen valde jag att sälja Bettson med 30% vinst. Kursen hade gått upp långt mycket mer än vad expansionen och utspädning förbehåller. Såg en analys som nämnde vinst tillväxt på 30% inklusive den organiska tillväxten vilket kändes väldigt optimistiskt. Vid köpet nämnde Bettson att omsättningen ökade med 30%. En annan analys nämnde 12% vinst tillväxt vilket lät mer rimligt. Aktierna spädes även ut runt 6% vilket gör att både utdelningen och vinsten per aktie minskar i det närmaste. Långsiktigt gillar jag Bettson och kommer att fortsätta följa dem och kan tänka mig en position om kursen lugnar ner sig. För likviderna tog jag position i ett annat företag som jag hoppas kunna publicera min analys om under helgen.

Jag har även skapat ett twitter konto där blogguppdateringar kommer läggas upp. Tankar om buffert, jobb, belåning? Är mina antaganden om Awilco vettiga? Vad tros om Bettson?

Köp: Sparebanken Øst och Nolato

Under föregående vecka såldes Softronic av för att ge rum åt två nya bolag. Softronic såldes då jag är osäker på hur prispressen och lönehöjningar kommer påverka resultatet negativt och att jag inte riktigt förstår konsultbranschen till den grad jag vill för att motivera ett köp inom den. Ska dock hålla uppsikt över dem i framtiden då deras höga utdelning gör det väldigt intressant så länge de kan garantera intjäningsförmåga. Yeild on Cost blev blev 7.16% och påverkar portföljens resultat positivt med 0.4%.


Ett av de nya innehaven blev Sparebanken Øst. En norsk bank som bedriver verksamhet i större utsträckning i östra Norge konstigt nog. De är en del av Sparebanken alliansen, som koncern är det den näst största banken i Norge efter DNB. I brist på en engelsk rapporten så fick jag träna min norska. Utdelningen höjdes inte från förra året men på 3 NOK ligger redan direktavkastningen på 6.67%. I skrivande stund har de överskotts kapital att driva banken i 18 månader utan intäkter. Deras kapitaltäckningsgrad ökade under året och ligger nu på 18.41% varav kärnkapital är 15.75%. Räntabiliteten på eget kapital har legat runt 12.46% och räntenetto har ökat under året. Kostnader har minskat i takt med att räntenettot gått upp vilket ger ökad marginaler. För att minska risken mot den osäkra husmarknaden i Norge ska de försöka få in fler kunder från näringslivet. De är viss konkurrens men de har en stark geografisk position som bör gynna dem i längden. Resultatet för 2013 var 5.9 NOK per aktie var något över min beräknade normala intjäningsförmåga. De har en stark ekonomisk plattform med en gedigen kostnadskontroll med en starkkapitalbas vilket gör att de har goda framtida utsikter. Eget kapital är 49.3 vilket ger dem en P/B på 0.92 och ett P/E på 7.7 och gör dem ganska billiga.

Andra nya innehavet blev Nolato, fick upp ögonen för dem när jag använde börsdata's screener då de kom högt med både utdelnings screener och magic formula. Deras årsrapport har en del förbättringsmöjligheter i form av redovisning men såvitt jag förstår är de underleverantörer till många stora globala företag inom tre olika segment. Nolato Medical, Nolato Telecom samt Nolato Industrial. Samtliga segment förbättrades under året, varav industrial förbättrade resultat m.h.a kostnadskontroll. Tror jag får vänta på årsrapporten för att kolla in mer exakt vad de gör. Även vad som gäller med framtidsutsikter då jag vid köp bara förutsatte att de borde kunna tjäna ungefär vad de gjorde förra året med viss tillväxt. Som underleverantör kändes det som deras verksamhet var hyfsat stabil. Vid köp hade kursen gått ner från 170 till 150 och direktavkastningen blev återigen intressant på 5.4%. Funderar dock på om jag stressa mitt köp beslut p.g.a screener resultat samt uppskattad dip i kursen.

Tankar om Nolato eller Sparebanken Øst?