Strategier på börsdata

Testade lite strategier/screeners på börsdata som jag bestämde mig för att testa en månad. Osäker på om jag vill förlänga eller inte. För varje strategi kollade jag vilka listor som presterat bäst med samma strategi. Med tidigare företag jag haft i åtanke blev valet i varje kategori: Öresund, NCC, Duni/Nolato samt Diös.

Magic Formula
Magic formula försöker hitta lågvärderade bolag med hög avkastning. Här gav historiskt Mid Cap och Large Cap bäst avkastning och finans och fastighet inkluderas. Med dessa inställningar hamnade Öresund bland de längst upp och då jag vart intresserad av dem sedan tidigare valde jag att kolla lite mer på Öresund. Öresund är ett investmentbolag som tråkigt nog sålde Klarna AB som jag såg som ett ganska bra innehav. Just nu har de innehav i Bilia (22%), Fabege (15.8%), SEB (9.3%), ABB (5.1%), TeliaSonera (5%), Volvo (3.8%) samt Nordea, Svolder och Byggmax. Onoterade bolag är Carniege (8.9%) och Acne (4.1%). Ett trevligt hopkok av innehav, där Bilia kommer minska lite efter utdelning. Likvida medel uppgår till 5.1% vilket gör att de enkelt kan gå in med ganska mycket till ett nytt innehav. Resultat per aktie ökade med över 100%. De bedriver aktivt återköp och utdelningen i år är runt 10% (en Bilia aktie för varje tionde Öresund aktie). De delar minst ut så mycket att de inte behöver betala bolagsskatt. Vilket är utdelningsintäkter och andra finansiella intäkter. Delar då företagen i portföljen ut mindre kan man vänta sig en mindre utdelning och visa versa. Dock tar de utdelning för hela Bilia innehavet innan de delar ut det så det borde finnas en del plats för fortsatt hög utdelning från Öresund. De minskar risken själva genom att minska antalet onoterade innehav. De ger uppdateringar på substansvärdet varje månad vilket är trevligt. Just nu är kursen väldigt nära sitt substansvärde vilket den historiskt inte varit vilket jag förutsätter beror delvis på den höga utdelningen.

Grahams investeringskriterier
Med screenern som använder Grahams investeringskriterier fick jag fram NCC B som jag kollat på sedan innan jul. Resultatet för 2013 ökade med 4.3% mot 2012 resultat. De har börjat med halvårsutdelningar där totalt utdelningen hamnar på 5.6% i skrivande stund. Uppdelning av utdelningen borde jämna ut kursen något dessutom gör det att det är mindre viktigt att köpa den innan första utdelningstillfället, får återkomma om utdelningstajming i ett senare inlägg.  NCC årsrapport i korthet. De har minskat sin belåning med 13%. Order stocken har ökat med 4.1%. Milt väder har ökat orderstocken inom NCC roads vilket bör gälla för Q1 2014 också då det är fortsatt milt väder. Första kvartalet är allmänt ett svag kvartal pga kylan så fortsätter det som det varit lär NCC göra bra ifrån sig i år. Q1 är också svagt då de försöker färdigställa så mycket som möjligt i sista kvartalet innan kylan kommer. Även NCC bedriver återköp av aktier. Vet inte om det är bättre än att de betalar av sina skulder men med dagens lågräntemiljö lär det vara bättre.

Utdelningsstrategien
Med Utdelningsstrategien söker man en hög utdelningsandel, utdelningsökning och direktavkastning. Även har man historiskt fått bäst resultat med mid-cap.  Betsson var högst upp på listan som jag redan äger. Duni och Nolato var även högt upp som jag vart intresserad av sedan tidigare. Nolato var för övrigt ganska högt upp med magic formula. Sectra var med här men verkar vara övervärderad dessutom när jag kollade mer på dem verkar de kunna dela ut p.g.a en stor kassa men vinsttillväxten var det inte lika bra med senaste åren. Är osäker på vad jag tycker om Duni och Nolato så får kolla på dem lite mer i framtiden. De går båda upp på bevakningslistan.

Net-Nets
Med net-nets strategin sorterar bolag efter hur mycket värde som finns i bolaget i form av tillgångar och om priset understiger tillgångarna kommer ett bolag högt på listan. Denna strategi har historiskt funkat väldigt bra. De intressanta just nu var Diös, Castellum och Wallenstam som ändå får rank 7,11 respektive 13. Men det var ytterst få bolag med på listan som faktiskt hade en kurs under dess net value. Diös har dessutom inte blivit uppdaterad för dess fjärde kvartal då deras rapport kommer i slutet av februari där deras nya värde kommer. Tänkte inte gå in på dem mer då jag var ganska utförlig senast här.

Hur bra är de olika strategierna? Historiskt har de strategierna överavkastat index. Tycker det kan vara ett bra sätt att hitta bolag på. Måste man följa strategin till punkt och pricka? Får man bättre resultat om man sållar själv? Tankar om Öresund, NCC, Duni, Nolato och de olika strategierna?

Fastighetsbolag Analys

Har kollat lite på fastighetsbolag. Främst för jag var intresserad av Castellum. Hittade även Diös Fastigheter som hade en hög direktavkastning. Wallenstam rekommenderades av Placera för sin värdetillväxt. Då jag främst fokuserar på direktavkastning var det mindre intressant då men för att jämföra tyckte jag den kunde vara bra att ha med. NCC Hamnade även den med även om de är mer aktiva inom bebyggelse. Jag använder mig av Aktiefokus modell för aktievärdering och ska även försöka mig på de kriterier som Lundaluppen har som kommer från Graham. Data har hämtats från börsdata som jag hittade till min glädje.

Allmänt

I grova drag så är fastighetsbranschen ägande och uthyrning av allt från företagslokaler och kommersiella lokaler till bostads och hyresrätter. Castellum och Wallenberg har även egna projekt där Wallenstam fokuserar på förnyelsebar energi och Castellum på billiga centrala fastigheter som de sedan bygger om och säljer/hyr ut till förmånliga priser.

Wallenberg har sitt huvudfokus i Göteborg men har 36% av sin verksamhet i Stockholm. Deras fokus ligger i att hyra ut lägenheter och deras långsiktiga mål är att bygga 1500 lägenheter per år nästkommande 5 åren. I relation byggde de 2200 senaste fem åren.

Castellum verkar även de i huvudsak i Göteborg (43%) men utöver Stockholm och Mälardalen (36%)har de även fastigheter i Öresundsområdet som står för 21%. Stora skillnaden mellan Castellum och Wallenstam är att Castellum äger kontors- och butiksfastigheter (65%) och lager- och industrifastigheter (31%). Castellum sköts i form av sex stycken dotterbolag som sköter all förvaltning lokalt vilket gör att Castellum undvikit ökade förvaltningskostnader som medförs vid utspridda anläggningar.

Diös Fastigheter har tvärtom valt att agera enbart i Norrland. Jag inbillar mig att bostadsbubblan som är en ganska stor risk vad gäller fastigheter slår ut mindre i norr där bostadsbristen inte pressar upp priserna som i Göteborg och Stockholm. Här tillkommer dock risk i att de är väldigt utspridda. Diös huvudsakliga marknad ligger som Castellum i uthyrning av butiker och industri lokaler.

Slutligen NCC som driver bebyggelse i hela Norden. De har två huvudsegment, Construction och Housing. Där Construction gått mindre bra senaste även om orderingången ökat och Housing som ökat stadigt senast mycket p.g.a bostadsbristen antar jag.

Data & analys

	Kurs	Avkastn.	P/E	BVPS	P/B	ROE
Castellum	103,2	3,80%	7,8	78,18	1,3	11,50%
Wallenstam	101,7	1,20%	8,4	73,87	1,4	5,76%
Diös Fastigheter	47	4,90%	7,2	42,21	1,1	10,60%
NCC	223,5	4,50%	12,8	68,51	3,3	20,60%

Ganska snabbt ser man att NCC hamnar under helt andra multiplar. I nästa graf är (1) bolagsvärderingen med mitt avkastningskrav vilket jag för enkelhetens skull satte till 10%. (1.5) är marknadens avkastningskrav och (2) är utdelnings avkastningen. Jag lade även in förväntade värden för år 2015 av nyfikenhet då jag snabbt kom fram till att inga av bolagen var billiga till dagens nivå. Tvärtom var de dyra. Diff är skillnaden mellan min kursnivå och den faktiska.

	(1)	(1,5)	(2)	Diff	Diff 2015	(2)2015
Castellum	89,91	8,71%	9,46%	0,87	1,00	27,58%
Wallenstam	42,55	4,18%	5,76%	0,42	0,45	25,13%
Diös	44,74	9,51%	16,48%	0,95	1,08	80,19%
NCC	141,13	6,31%	2,61%	0,63	0,87	28,50%

Detta sätt att analysera säger oss att Castellum är värderad efter vad den borde vara värd 2015. Dock kommer det bara från vad den kommer att vara värd i form av deras Book Value Per Share (BVPS). Sista kolumnen visar på varje företags avkastningskrav kommer bli i from av utdelning samt utdelningstillväxt förutsatt att de uppskattade värdena realiseras. Diös ligger ganska klart etta i både tredje kolumnen och sista då de både har en hög utdelningsnivå och väntas göra det i fortsättningen. Diös är dessutom enda företaget som är billigt (om 2 år med dagens kurs). Wallenstam kommer sist och är knappt intressant då 25.13% om 2 år jämfört med deras utdelning av 1% blir inte så mycket. NCC är oavsett dyr men det kommer bättra på sig med tiden förutsatt samma kurs. Wallenstam blir dyr rakt igenom. Deras förväntade värdetillväxt är inte tillräckligt stor för att motivera dagens kurs. Spontant så har alla höga kurser p.g.a rekommendationer. Placera gjorde rekommendationer på samtliga bolag vilket var skället till att jag hittade dem från början. 

Som sista jämförelse räknade jag på vad de borde vara värda om de får ett p/e på 10. Är dock inte alls säker på hur trovärdig en sådan värdering är. Enligt börsdata har branschen låg p/e overall. Den kanske inte är lika intressant då branschen inte kommit igång ordentligt? NCC hade tvärtom ett väldigt lågt P/E, ska man jämföra P/E mot branschsnittet istället kanske?

	EPS	p/e (10)	potential	hävstång	prognos
Castellum	13,2	132	27,91%	9,19	minskar
Wallenstam	12,13	121,3	19,27%	18,2	minskar
Diös	6,49	64,9	38,09%	11	minskar
NCC	17,43	174,3	-22,01%	2,42	minskar

Även här ser vi att Castellum och Diös har mest potential och mindre hävstång (NCC annan bransch, andra förutsättningar). Enda för Wallenstam är att under börskraschen står Wallenstam som enda företag som inte gick minus det året även om det var väldigt nära. Annars har den följt samma intjäningscykel som de andra företagen.

	Castellum	Wallenstam	Diös Fastig.	NCC	Kommentarer
Storlek	Ja	Ja	Nej	Ja
Finnans	Ja	Ja	Nej	-	Soliditet>40% & Ränteteckningsgrad>2. NCC har andra villkor
soliditet	47,94%	48,54%	31,88%	76,32%
Intjäningstabilitet	Ja	Ja	Nja*"	Ja	*"Har bara funnits i 6år
Uteldning	Ja	Nej*	Nja*"	Ja	*För dålig utdelning även om de fyller kravet på långsiktig tillväxt
Intjäningstillväxt	Ja	Ja	Ja	Nja*	*Har gått upp och ner

Trovärdig ledning och gynnsam ägarbild har jag tyvärr inte tid med eller ork just nu men kommer kollas igen senare.

Slutsats

Det var kul om än så tidskrävande att analysera företag. I framtiden verkar det vara som en vettig strategi att se över nyckeltalen för att se om det finns potential eller ej för att sedan göra en bättre analys där man går igenom rapport osv. Fastigheter har jag nu bättre koll på och ser en vettig framtid så länge inte bostadsbubblan spricker. Svårt att bedöma vad som händer då och känns som att staten vill förhindra det så mycket som möjligt. Castellum och Diös ska jag fortsätta att följa, jag kanske ändrar mig vid rapport men just nu var samtliga bolag "dyra", även om de har potential. Castellum känns som ett stabilt långsiktigt val medan medan Diös fortfarande har tillväxt som kan vara starkare då det är ett mindre företag. En sak jag räknat med är att i och med de är stora bolag så har jag inte riktigt kollat hur det är med konkurrensen då de verkar ha en vettig strategi för resultat.

Redan i veckan kommer Castellum's rapport som jag har för avsikt att gå igenom och se om jag behöver ändra något. Har även för avsikt att gå igenom analyser av Mr Green och Awilco Drilling om jag har tid. Tänkte då även göra en egen analys av dem för första gången vilket blir intressant :)